מלחמת הסחר – השקט לפני הסערה?

למה השקט הזה הוא שקט מדומה, ומה ההמלצות למסחר

כשחושבים על מלחמת העולם השנייה, לכל אחד יש תמונה שונה בראש. יש כאלה שיחשבו על קרב סטלינגרד, או הפלישה לנורמנדי, הבליץ על לונדון או קרב קורסק (האחרון הוא הפייבוריט שלי. קרב השריון הגדול בהיסטוריה).

מעטים זוכרים/יודעים שמלחמת העולם השנייה למעשה התחילה בקול ענות חלושה מאד. אחרי שגרמניה פלשה לפולין בספטמבר 1939, צרפת ובריטניה הכריזו עליה מלחמה. ואז לא קרה כלום. פשוט כלום. עד מאי 1940, כשגרמניה פלשה לבלגיה ואז צרפת. התקופה הזאת נקראת היום “המלחמה המזויפת”, או בגרסה הגרמנית Sitzkrieg – מלחמת הישיבה.

זה מה שיש לנו כרגע במלחמת הסחר שהחלה לפני חודש. “מלחמה אתם שואלים? אבל לא קורה כלום!” אז זהו שקורה המון. ארה”ב הטילה מכסים על קנדה, סין ואירופה. ואלה הטילו מכסים חזרה. ועכשיו שקט. אבל זה שקט מדומה – בדיוק כמו לפני כמעט 80 שנה. הציפייה שכל יום יקרה משהו, ואם לא קרה אותו משהו אז “המצב נרגע” או “המצב התייצב” זה פשוט בדיחה. שום דבר לא התייצב ושום דבר לא נרגע.

המכסים שהטילה ארה”ב על המוצרים הסיניים הביאו לירידה חדה ביבוא שלהם. מצד שני, החקלאים בארה”ב נפגעים ישירות על ידי המכסים הסיניים והקנדיים. מפאת מחסור במקום אני לא אשים פה את עשרות התמונות של עיתונים ברחבי ארה”ב, שמדווחים על מפעל דגים מקומי שההזמנות שלו ירדו ב-30%, או קואופרטיב חקלאי בקנזס שהזמנות התירס שלו ירדו גם כן בעשרות אחוזים.

למעשה, את ההשלכות אפשר לראות בקלות במחירים (בארה”ב) של הסחורות האלה שהסינים כבר לא מזמינים.

לא סתם טראמפ הכריז אתמול על 12 מיליארד דולר בסיוע למגזר הזה, והאירופאים הטילו מכסים גם הם. מצד שני, קשה לראות תגובה משמעותית מהבורסות. הבורסה בסין ירדה כ-20%, זה נכון – אבל למי אכפת? כולנו מסתכלים על הבורסות בארה”ב והן בשיא.

וזה בדיוק העניין. מאחר שהנשיא טראמפ רואה כי:
1. מלחמת הסחר פופולרית אצל הבייס שלו כי הוא “מראה להם מה זה”.
2. הבורסות בשיא. מבחינת טראמפ מדדי הבורסות הן סקרי דעת הקהל האמיתיים לגביו (כל השאר זה פייק).

בסיכומו של דבר, כל עוד הבורסות גבוהות, יש לטראמפ את כל התמריץ בעולם להמשיך ולהסלים את המלחמה הזאת. הוא מאמין שארה”ב היא הצד החזק בסיפור – וכרגע הבורסות שם מסכימות עם הגישה הזאת.

אני לא מאמין בגישה הזאת. קודם כל גם אם ארה”ב היא כן הצד החזק פה, גם היא תיפגע. אז אפשר לבנות פה קייס שהבורסות בארה”ב יירדו פחות מאשר הבורסות במדינות האחרות, אבל שהבורסות בארה”ב יהיו בשיא? נראה לי מוזר.

הטיעון הנגדי הוא שהדו”חות של החברות בארה”ב הם פנטסטיים, ולכן הבורסות בשיא. כל זה נכון – אבל זה לחיות על התהילה של העבר. נתוני התמ”ג שיצאו ביום שישי הקרוב יראו כנראה צמיחה פנומנלית של 4.5% ברבעון השני. אלה נובעים מהמון דברים חד פעמיים כמו החזרי המס בגלל קיצוץ המס הגדול שעשו ובנוסף הסינים והאירופאים הקדימו יבוא מארה”ב לפני שהמכסים עלו ביולי.

המסקנות שלי – אני לא אוהב את הבורסות כאן, ולדעתי התמחור של המניות הוא פשוט יקר מדי. לדעתי זה רק עניין של זמן עד שהמכסים של טראמפ יכסו לא רק סחורות סיניות של 50 מיליארד דולר, אלא את סך הסחר מסין, שהוא יותר מ-500 מיליארד.

ההשלכות מבחינתי על המסחר שלי: לחפש הזדמנויות למכור דולר מול ין, גישה כללית של שורט על הדולר, לקנות טרזוריז והזדמנויות למכור מניות ברגע שיראו סימני חולשה.

בהצלחה במלחמה,

ק’

מקור : “TheMarker“